Beban Utang G7 Memuncak: AS Tembus Rp707 Ribu Triliun, Suku Bunga Global Ancam Keuangan Dunia

Perekonomian negara-negara maju (G7) menghadapi tekanan finansial paling sengit dalam beberapa dekade terakhir. Dipicu oleh lonjakan utang nasional Amerika Serikat (AS) yang resmi menembus rekor USD40 triliun (atau setara Rp707.154 triliun dengan kurs Rp17.678 per USD), beban bunga pinjaman di seluruh blok G7 melesat tajam dan mengancam stabilitas ekonomi dunia.

Kombinasi belanja pascapandemi, konflik geopolitik yang kembali memicu inflasi, hingga dampak perubahan iklim dan beban populasi yang menua memaksa pemerintah G7 terus menarik utang baru. Kondisi ini kian diperparah oleh aksi borong dana masif dari raksasa teknologi (AI hyperscalers), yang memicu lonjakan imbal hasil (yield) obligasi ke level tertinggi dalam rentang satu hingga tiga dekade.

Imbal Hasil Obligasi Melonjak: Dari AS hingga Jepang

Pasar obligasi global menyaksikan fenomena langka di mana imbal hasil surat utang jangka panjang melonjak serentak di seluruh negara anggota G7. Pada Amerika Serikat (AS), Yield obligasi 30 tahun menyentuh level tertinggi sejak 2007, mendorong Departemen Keuangan meluncurkan intervensi pasar.

Baca Juga: Utang AS Meledak Tembus Rekor Rp707.154 Triliun, Sinyal Bahaya Ekonomi Global Berbunyi

Biaya pinjaman di Jepang juga mendekati level tertinggi dalam tiga dekade, bahkan Jerman dengan beban utang yang jauh lebih ringan juga melihat imbal hasilnya melonjak ke level tertinggi sejak 2011. Yield obligasi tenor 10 tahun mendekati ambang psikologis 3 untuk pertama kalinya sejak pertengahan 1990-an, dipicu rencana belanja ekspansif Perdana Menteri Sanae Takaichi.

Jerman sebagai negara dengan beban utang paling rendah di G7 pun mencatatkan peningkatan yield ke level tertinggi sejak 2011 akibat membengkaknya anggaran pertahanan. Beban utang yang berat membuat biaya pinjaman lebih tinggi berisiko merugikan standar hidup dengan membatasi pengeluaran dan menahan pertumbuhan.

Baca Juga: Perang Bikin Jalur Suku Bunga Bank Sentral Terkunci di Level Tertinggi, Era Pinjaman Murah Berakhir

Utang pemerintah menjadi patokan bagi biaya pinjaman bagi perusahaan dan pinjaman lainnya, termasuk KPR rumah tangga. Dalam skenario terburuk, sebuah negara bisa menemui jalan buntu dan kesulitan membayar utangnya.

Peningkatan imbal hasil obligasi seluruh negara G7 terjadi setelah pandemi COVID-19 dan invasi Rusia ke Ukraina, karena bank sentral menaikkan suku bunga secara agresif untuk menahan lonjakan inflasi.

Biaya pinjaman jangka panjang yang tinggi juga mencerminkan bahwa investor menginginkan imbal hasil yang lebih baik untuk mengkompensasi risiko memegang utang tersebut. Lonjakan pinjaman oleh hyperscaler AI menjadi tekanan tambahan, karena pembeli menuntut imbal hasil yang lebih tinggi untuk terus membeli banjir obligasi yang masuk ke pasar.

Strategi Tenor Pendek dan Risiko Refinansial

Untuk menghindari tingginya biaya bunga jangka panjang, banyak negara G7 mulai mengalihkan penerbitan obligasi ke tenor jangka pendek (shorter maturities). Meskipun strategi ini menekan biaya bunga jangka pendek, langkah ini membawa risiko refi (refinancing) yang sangat tinggi. Ketika obligasi tenor pendek jatuh tempo lebih cepat, pemerintah harus menerbitkan utang baru pada tingkat suku bunga yang berpotensi tetap tinggi, menciptakan efek bola salju pada beban anggaran negara.

Tekanan ini diperkuat oleh kekhawatiran fiskal, dimana bank sentral yang mengurangi kepemilikan obligasi, dan beberapa investor besar tradisional dalam utang jangka panjang seperti perusahaan asuransi dan dana pensiun yang mengurangi pembelian mereka.

Beban Utang Negara G7

Posisi utang kurang lebih sama, ketika lebih tinggi daripada output ekonomi di seluruh G7 kecuali Jerman, sebagai ekonomi terbesar di Eropa. Krisis keuangan global 2008, krisis utang zona euro 2011-2012, dan pandemi 2020 semuanya membuat utang semakin tinggi yang tentunya merugikan pertumbuhan.

Baru-baru ini, perang Rusia-Ukraina, konflik Iran, dan cuasa ekstrem membuat pengeluaran semakin besar. Jepang menyentuh level tertinggi, ketika posisi utang lebih dari dua kali outputnya, sementara Jerman, yang pernah menjadi juara penghematan, sekarang meningkatkan peminjaman.

Kementerian Keuangan Jerman mengatakan kepada Reuters bahwa agresi Rusia meningkatkan kebutuhan pendanaan untuk investasi pertahanan, sehingga mendorong pinjaman lebih tinggi. Populasi yang menua, tagihan bunga, dan peningkatan pengeluaran untuk pertahanan dan perubahan iklim bisa menaikkan level utang lebih jauh lagi.

Beban Bunga Utang Melonjak: Ancam Keuangan Negara-Negara Maju

Pembengkakan utang di negara-negara anggota G7 dan OECD telah memicu krisis biaya pinjaman (borrowing costs) yang menekan beban anggaran pemerintah. Untuk pertama kalinya, total pembayaran bunga utang di negara-negara OECD -termasuk Amerika Serikat- resmi melampaui total anggaran pertahanan pada tahun 2024, menggarisbawahi makin sempitnya ruang fiskal global.

Suku bunga yang bertahan di level tinggi pascapandemi, fluktuasi inflasi akibat perang, serta aksi penarikan dana besar-besaran oleh raksasa teknologi (AI hyperscalers) mendorong kenaikan term premium -kompensasi ekstra yang diminta investor untuk memegang obligasi jangka panjang- ke tingkat tertinggi dalam lebih dari 10 tahun terakhir.Premi risiko utang Italia terhadap Jerman menyusut ke level terendah sejak 2008. Stabilitas politik pascapandemi dan konsolidasi defisit anggaran berhasil mengembalikan kepercayaan investor.

Beda kondisi dengan Prancis, saat ketidakpastian politik pasca-pemilu memperlambat upaya pemangkasan defisit anggaran. Investor mematok premi risiko yang lebih tinggi untuk obligasi Prancis, memicu peringatan akan buruknya keuangan negara jangka panjang jika belanja publik tidak segera dipangkas.

Jepang, negara dengan rasio utang terhadap PDB terbesar di dunia maju, berada di bawah sorotan tajam. Imbal hasil (yield) obligasi pemerintah tenor 10 tahun berada di ambang 3 untuk pertama kalinya sejak era 1990-an.

Peningkatan yield ini dipicu oleh rencana belanja ekspansif Perdana Menteri Sanae Takaichi yang merevisi persepsi pasar terhadap era suku bunga rendah Jepang. Jika imbal hasil yang lebih tinggi berhasil menarik modal investor Jepang kembali ke dalam negeri (repatriasi), pilar penopang pasar utang AS dan Eropa yang bergantung pada dana Jepang selama berdekade-dekade berisiko terguncang.